Более удачное приобретение - это лицензия на разработку Талаканского месторождения, ранее принадлежавшая НК "ЮКОС". Впоследствии Сургутнефтегаз докупил несколько лицензий на близлежащие к Талаканскому участку месторождения и в конце 2004г. зарегистрировал в Якутии новое предприятие для управления активами в этом регионе. Сейчас компания уже готова приступить к промышленной добыче на Талаканском месторождении, первая нефть с которого уже поставляется по участку нефтепровода ВСТО в реверсном режиме. Среди других проектов "Сургутнефтегаза" - создание нефтяного терминала в бухте "Батарейная" Ленинградской области, который компания строит с 1996 г. Запуск проекта напрямую увязан с завершающейся реконструкцией НПЗ в Киришах, поскольку компания собирается экспортировать через новый терминал не только нефть, но и нефтепродукты высокого качества, произведенные на заводе на новом оборудовании.
Выручка компании за 2007 год составила $5,23 млрд., снизившись на 9% относительно уровня 2006 г, операционная прибыль - $2,06 млрд. (-32%), EBITDA - $2,57 млрд. (-26%), чистая прибыль - $1,57 млрд. (-21%). Операционные издержки компании выросли на 43% и составили $1,43 млрд., коммерческие, общехозяйственные и административные расходы - $577 млн. (+27%). Резкий рост издержек привел к увеличению показателя затрат в пересчете на 1 баррель добычи с $1,8 до $2,5 (+39%), что выше среднего по отрасли (для сравнения - ЮКОС - $2, Сибнефть - $2,2). Снижение выручки было вполне ожидаемым и обусловлено в основном более низкими ценами на внутреннем и внешнем рынках нефти, а также уменьшением цен на нефтепродукты. Рост затрат Сургутнефтегаз объяснил увеличением транспортных расходов, расходов на персонал и электроэнергию. Рост транспортных расходов (на 68%, до $305 млн.) произошел вследствие увеличения объема добычи и переработки нефти, а также 13,5%-го роста транспортных тарифов. Тарифы на э/э выросли в 2007 г. на 40%. Тем не менее, резкий рост издержек стал крайне разочаровывающим. Необходимо отметить также 44%-ый рост затрат Сургутнефтегаза на геологоразведку - $249 млн. (в пересчете на баррель добычи и запасов - $0.78 и $0.035 соответственно) является самым высоким показателем в отрасли, однако, столь значительные вложения не привели к существенному росту запасов компании. Так, доказанные запасы нефти и газа Сургутнефтегаза составили на конец 2007 г. 8,61 млрд. б.н.э., снизившись за год на 5%.
Выделяются 4 основных причины, снижающие интерес инвесторов к вложениям в акции Сургутнефтегаза. Это низкая эффективность операций, недружественное отношение к миноритарным акционерам, недостаточная прозрачность финансовых операций и отсутствие внятной стратегии экспансии и инвестиционной политики. Низкая эффективность операций. Несмотря на то, что Сургутнефтегаз является лидером отрасли по объему капитальных вложений в геологоразведку, его доход на активы и эффективность операций значительно ниже - так, показатель чистой прибыли Сургутнефтегаза по МСБУ на 1 баррель добычи составляет $5 против $9,8 у Сибнефти и $8,4 у ЮКОСа. Данный факт объясняется как невысоким качеством запасов НК, большая часть которых довольно сильно истощена по сравнению с другими российскими нефтяными компаниями, так и тем фактом, что до сих пор Сургутнефтегаз не применял современные западные технологии добычи, активно и давно эксплуатируемые его конкурентами. Низкий уровень корпоративного управления. Сургутнефтегаз последним среди крупнейших российских НК начал публикацию отчетности по МСБУ, до сих пор не имеет независимых представителей в совете директоров. Кроме того, компания демонстрирует негативную динамику в отношении выплаты дивидендов - занижение Сургутнефтегазом размера прибыли, направляемой на выплату дивидендов по привилегированным акциям, уже не первый год вызывает возмущение инвесторов.
Перейти на страницу:
1 2 3 4 5 6 7
